行业观点：
(1)造纸与包装印刷：Q4需求边际回暖龙头纸企提价意愿较强，木浆受海外消息因素持续发酵影响，短期高位震荡。近期随着海运价回落、海外市场逐步恢复同时国内教材印刷进入旺季，四季度文化纸需求边际改善，龙头纸企提价意愿较强。木浆方面受木浆期货价格回落及芬欧汇川停工预期影响，短期高位震荡。结合库存端及需求看，我们认为短期扰动因素对浆价影响是暂时的，长期仍会回归到供需决定的合理价格水平，整体对纸企盈利影响有限。推荐木浆系龙头标的。近期包装需求略显疲态，叠加去库压力，龙头纸企提价计划取消，纸价环比小幅回落。长期看大厂对国废掌控力度提升，成本上涨中有望扩大市占率；前期在海外布局废纸浆的纸企掌握低成本长纤维来源，在高端箱板纸领域话语权增强。推荐外废浆布局较好的箱板纸龙头，建议 (2)家具：外围环境改善信号明确，看好龙头企业估值修复。央行等三部委发声明确短期个别房企风险不改市场正常融资功能+中央政治局会议提出保障性住房建设+央行降准释放约1.2万亿元长期资金+家具家装下乡补贴政策等奠定行业外围环境改善。推荐前期受行业不利因素压制而当前估值优势凸显的优质标的，如具有品牌、产品等较强α属性的
、多品牌多品类矩阵的。
(3)个护：国产替代渠道裂变专业化分工，吸收性卫生用品行业迎发展新机遇，推荐产品创新引领行业发展，制造优势突出的与自主品牌精耕细作，渠道升级的。
(4)文娱珠宝：行业具有较强的消费属性，消费趋势逐渐品牌化，且发展与整体经济水平发展休戚相关，看好传统业务发展稳固，科力普与精品文创逐步发力的文具龙头和“领先模式+先发渠道+品牌营销”
的珠宝首饰龙头，建议 (5)其他轻工：在后疫情时代，LED与民用电工行业格局不断演化与渠道持续裂变中，龙头企业竞争实力凸显，推荐拥有强大终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道，且持续创新的与LED照明领域深耕的，行业需求稳步提升，估值高性价比的。
(6)新型烟草：电子烟国标持续孕育中，国标的到来有望推动行业进入有序发展时代，对行业发展起到积极作用。推荐陶瓷芯技术优势且能力不断迭代的全球电子烟代工龙头，为中烟系客户提供研发服务，自有品牌持续投入的，建议 本周专题聚焦—特种纸子领域多点开花，食品包装尤为亮眼。1)食品包装纸：购买力+环保升级+外卖市场发展推动餐饮纸包装规模持续扩容，冲调类热饮带来市场空间新增量，液体包装需求构筑第三增长曲线，目前行业集中度相对较高，未来产能投放有限，整体需求增长大于供给。2)格拉辛纸：后疫情时代直播电商新形态持续推动快递业务量增长，进一步带动电子面单中格拉辛纸的市场需求，行业增长可期；3)热转移印花纸：
-年全球数码印花市占率由1%提升至7.2%，欧洲数码印花市占率已达40%+，国内数码印花渗透率尚不足2%，提升空间大。
限售股解禁提醒：华旺科技(.12.27解禁.00万股)海顺新材(.2.7解禁.95万股)中国黄金(.2.7解禁万股)建霖家居(.2.7解禁.65万股)曼卡龙(.2.10解禁.87万股)上海艾录(.3.14解禁.27万股)。
风险提示：中国房地产市场销售不及预期，全球疫情持续蔓延。
（文章来源：华创证券）
